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      環球關注:光大證券:龍佰集團(002601.SZ)成本優勢穩固,向新能源材料轉型,具備長期投資價值

      2022-10-02 18:39:37    來源:智通財經APP


      (資料圖片僅供參考)

      智通財經APP獲悉,光大證券發布研報稱,“全球鈦白粉龍頭”龍佰集團(002601.SZ)現有鈦白粉產能111萬噸,位居全球第三,并積極擴展新能源材料業務。據悉,公司一期5萬噸磷酸鐵、5萬噸磷酸鐵鋰和2.5萬噸負極材料已經投產,第二成長曲線前景廣闊。站在當前時點上,光大證券認為龍柏集團仍具長期投資價值。

      主要觀點如下:

      發揮產業鏈一體化協同效應,鈦白粉成本優勢穩固

      公司2021年鈦白粉噸均成本僅9300元/噸,遠低于行業平均成本15000元/噸。公司自有上游鈦礦資源,硫酸法原材料自給率超65%;積極建設下游鈦材產能,全產業鏈布局保證鈦原料供應,提高鈦產品附加值。公司利用鈦礦資源優勢、技術優勢和資源綜合利用降低硫酸法鈦白粉的成本,作為國內氯化法領軍企業,公司在氯化法原料供給和生產過程方面的技術積累領先行業,在氯化法鈦白粉領域仍將維持成本優勢。

      短期需求因素引領鈦白粉底部景氣反轉,長期行業供給過剩態勢仍待出清

      經歷了2020-2021年高景氣周期之后,2022年上半年鈦白粉需求不振,上游價格高漲,行業位于周期底部,但光大證券認為需求方面,在國內復工復產和海外東南亞等地高基建需求的帶動下,鈦白粉下游基建、地產等行業的恢復有望驅動鈦白粉需求向上;供給方面,上一輪行業景氣期投建的氯化法鈦白粉產能集中于22-24年放量,考慮到氯化法鈦白粉工藝復雜,掌握困難,2022年行業供給仍可維持平衡,短期行業景氣度將迎反轉。長期來看,國內200萬噸新增氯化法產能完全釋放后,行業供給過剩、亟待出清,上游鈦礦供應偏緊,壓降鈦白粉毛利率。綜合來看,擁有成本優勢和配套原材料產業鏈的企業或將勝出。

      先發布局新能源材料業務,擁抱新的成長賽道

      公司利用硫酸法鈦白粉副產硫酸亞鐵布局磷酸鐵鋰產業鏈,于2022年3月已投產磷酸鐵、磷酸鐵鋰各5萬噸,石墨負極產能2.5萬噸,預計于2023年擁有35萬噸磷酸鐵、35萬噸磷酸鐵鋰和30萬噸負極材料的生產能力;由于目前能評、安評等審批逐漸趨嚴,同時新增產能也存在產能爬坡等問題,中短期來看磷酸鐵、磷酸鐵鋰的供需仍將偏緊,公司磷酸鐵鋰投產迅速,將享受先發優勢,開啟第二成長曲線。

      風險提示:鈦白粉供給過剩風險、新能源材料需求波動風險、成本波動風險。

      關鍵詞: 光大證券 長期投資 硫酸亞鐵

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